投資建議:公司擬將基金補貼款收益權資產證券化,從而改善現金流、增強資金實力。維持公司2016-2017年盈利預測,預計EPS為0.20、0.24元,維持目標價10.00元,維持“增持”評級;

事件:9月9日,公司公告擬以子公司擁有的廢棄電器電子產品處理基金補貼款收益權與華泰資管合作開展資產證券化業務,總融資規模不超過人民幣5.6億元;

盤活存量資產,改善現金流。電子廢棄物回收補貼發放歷時不斷加長(3個月延長到12個月),而采購廢舊電器電子的付款周期一直較短,截至2016年6月30日,公司應收賬款為15.5億元,公司需要補充足夠流動資金滿足業務需求。公司此舉有望盤活存量資產,將超過30%的應收賬款證券化,從而改善公司現金流,大大加強公司在資金方面的競爭優勢,有助于公司進一步擴大市場份額。

背靠央企資源豐富,市場空間尚未完全打開。秦嶺水泥背靠中國供銷集團,多元回收網絡渠道優勢明顯,可解決運輸半徑問題;央企能夠獲得較高的銀行授信及優惠利率、相對容易得到高額貸款。同時公司作為中國供銷系統旗下唯一控股上市公司,有望成為再生資源回收利用業務的整合平臺,外延式成長空間廣闊。行業層面上,電子廢棄物拆解除目前目錄以外,未來手機、報廢汽車等多個細分領域市場尚未開啟,前景值得期待。