? 天山股份（000877）是新彊最大的水泥生產企業。得益于水泥價格和銷量的上升，08年1-9月份，公司實現主營業務收入約26.6億元，同比增長38.2%；實現利潤總額約3.4億元，同比增長96.5%；實現凈利潤（扣除少數股東損益后）約2.0億元，同比大幅增長144.6%；實現基本每股收益0.64元，其中扣除非經常性損益后的基本每股收益為0.65元。

? 主營收入的增長來自于量價齊升。2008年前三季度，公司目標市場的水泥價格保持上漲趨勢；同時，公司從8月份開始將宜興天山水泥有限責任公司并表，相對于去年同期，水泥銷量增幅較大。水泥漲價和銷量的增長，使公司營業收入同比增長38.2%。值得注意的是，前三季度水泥銷量8%的增速略低于預期，全年完成900萬噸以上的銷售量有一定壓力；同時第三季度的銷售量環比較第二季度328萬噸的銷售量有所下降。公司水泥銷售出現一定程度的縮量說明宏觀經濟低迷以及房地產業景氣度下行對公司的銷售還是有一定影響的。

? 公司的盈利能力依然保持在高位。前三季度公司的綜合毛利率達到28.8%，較去年同期提高2.6個百分點；其中第三季度的綜合毛利率達到30.5%，較去年同期提高3.0個百分點。公司盈利能力的提升一方面是因為國家取消32.5標號水泥后，公司調整了產品結構，將高標號水泥和特種水泥的銷售比例從原先的30%左右提高到50%以上，而高標號水泥的盈利能力高于低標號水泥，因此產品結構的調整提升了公司的盈利能力；另一方面，眾所周知新疆煤炭成本低廉，在今年全國范圍內煤價大幅飆升的背景下該優勢尤顯突出。 西北地區水泥業維持高景氣度。"十一五"期間，固定資產投資結構逐漸從東部向西部地區轉移，基礎設施的建設拉動了水泥的需求。今年上半年新疆地區固定資產投資同比增幅快速提升，高于全國1.6個百分點，拉動了區內的水泥需求，水泥價格上半年創下歷史最好水平。

? 區域壟斷的競合市場模式使得當地的市場更為穩定。由于天山股份和青松建化兩家公司在新疆地區形成了一個雙頭壟斷的格局，常年競爭后逐步形成了競合關系。這種競合模式能較好的穩定當地的市場價格，保持理性的利潤水平。

? 產能迅速增加。公司現有水泥產能1300多萬噸，疆內水泥產能900多萬噸，約占70%。08年新建四條生產線，其中屯河米東2000t/d熟料生產線已經建成投產，天山多浪喀什2000t/d熟料線即將投產，塔里木塔什店2500t/d明年五月投產，江蘇溧水5000t/d熟料生產線以及其余5個水泥粉磨站技改工程都要在09年中期完成。

? 銀河證券分析師認為，基于落實國務院發布《關于進一步促進新疆經濟社會發展的若干意見》，2009-2010年期間，新疆的固定資產投資增速將明顯高于全國平均水平，對水泥的需求將繼續保持強勁的增速；通過新建和并購，公司的水泥產能超過1000萬噸，市場份額占全疆的50%，其中高標號水泥占80%以上的市場份額。在目標市場具有較大的品牌優勢、區域優勢和資源優勢。公司在建項目較多，這些項目將進一步增加公司的產能規模，并使公司的成本節約能力進一步提升，在目標市場的占有率有望進一步提高。同時，公司通過發展混凝土攪拌站，拓展水泥市場，公司的區域優勢將進一步增強，整體競爭能力有望提高。

? 今日投資《在線分析師》顯示：公司2008-2010年綜合每股盈利預測分別為0.72、0.95和1.23元，對應動態市盈率為15、11和9倍；當前共有17位分析師跟蹤，其中建議強力買入和買入的分別為2和15人，綜合評級系數1.88。

? 風險因素：天山股份的主要競爭對手青松建化已將業務范圍從新疆南部擴張到北疆地區，其擴張步伐加快，且產品種類與天山股份類似，擔心未來天山股份的新疆省市場份額將持續小幅下滑；宏觀經濟低迷及房地產不景氣影響水泥銷售。