? 財政刺激方案水泥需求分析

? 預計未來兩年，4萬億投資將有2.3萬億元投向四個方面，帶動約2.9億噸的水泥需求，相當于2007年全國水泥需求的21%。——中投證券

? 4萬億元經濟刺激投資計劃出臺后，在全球暴跌情形下，A股獨善其身，滬指昨日站上1900點。其中，水泥股成為市場上最耀眼的明星：整個板塊連續(xù)7個交易日上漲，整體漲幅達40.7%，太行水泥（600553）更曾連續(xù)拉出六個漲停，“妖氣”逼人。據(jù)公開信息顯示，推動這一行情的，或是各路游資的炒作。昨日，太行水泥全天停牌，其余水泥股大部分繼續(xù)延續(xù)上漲行情，僅3只出現(xiàn)回調。

? 但分析師認為，水泥股股價已經上漲充分，而政策對行業(yè)的具體影響目前仍難判斷，建議投資者逢高出貨。

? 連續(xù)六漲停后停牌

? 昨日水泥板塊仍然收紅，但整體漲幅放緩至2.36%。漲幅超過5%的股票僅有西水股份和ST秦嶺（600217）。尖峰集團（600668）、同力水泥、獅頭股份（600539）出現(xiàn)回調，均以微跌收盤。

? 太行水泥公告稱因未披露股票交易異常波動公告，11月13日全天停牌。而所謂的“股價異常波動”，指的是該股票此前連續(xù)六個交易日的連續(xù)漲停，而這樣的強勢上漲在近期熊市中極為罕見。

? 對此，萬聯(lián)證券分析師吳振威稱：“水泥股升得太急了，應該要修整一下。”他認為，水泥板塊馬上就將出現(xiàn)回調，而大盤的領漲板塊也將由此轉換。

? 上周五，國務院宣布了4萬億元人民幣的經濟刺激計劃，導致周一A股市場再現(xiàn)井噴行情，水泥板塊全線漲停。而在國務院開會研究巨額經濟刺激方案的當日，也即上周三，水泥板塊的這波行情便已經展開，當日該板塊也幾乎全線漲停。

? 從那之后的六個交易日，水泥股集體強勢上漲，太行水泥更是拉出連續(xù)六個漲停，股價從行情啟動前的2.28元飆升至停牌前的4.20元，漲幅高達84.20%，其他水泥股也不甘落后，從11月5日至今，行業(yè)整體漲幅達40.7%，四川金頂（600678）上漲71.52%，西水股份（600291）、同力水泥（000885）、江西水泥（000789）、巢東股份（600318）、福建水泥（600802）漲幅均超過50%。

? 游資炒作痕跡明顯

? “游資介入（水泥股）的跡象很明顯。”吳振威如此告訴記者。這種說法已經被許多業(yè)內人士認可。

? 這并非空穴來風。從滬深證券交易所公布的公開交易消息里，可以發(fā)現(xiàn)拉動水泥股此波行情的并非機構，而很可能是操作手法一貫凌厲的游資。

? 比如太行水泥，11月5日買入榜排名第一的西藏證券成都營業(yè)部買入387.0萬元，此后兩日，該席位卻成為最大空頭，沽售456.6萬元；之后接棒的分別為財通證券溫嶺東輝北路營業(yè)部、招商證券杭州湖墅南路營業(yè)部、華泰證券蘇州何山路營業(yè)部，它們在6日、7日間合計買入太行水泥1016.8萬元，隨后又紛紛出現(xiàn)在11日、12日該股票賣出前五席位中，合計賣出1916.0萬元。

? 同時，招商證券杭州湖墅南路營業(yè)部、華泰證券蘇州何山路營業(yè)部又再度買入1301.7萬元；渤海證券深圳福中路營業(yè)部則在11月7日買入240.8萬元后，在11日、12日里轉手賣出1328.9萬元。該種各系游資輪番炒作的手法，被業(yè)界戲稱為“擊鼓傳花”。

? 同樣的事情還發(fā)生在其他水泥股中。西水股份、四川金頂、巢東股份、尖峰集團、長力股份（600507）、福建水泥近日的交易“龍虎榜”上，均出現(xiàn)了同一個營業(yè)部席位同時出現(xiàn)在兩日累計買賣前五的榜單中。

? “現(xiàn)在機構仍然按兵不動，出手的應是游資。”吳振威說。

? 政策影響尚難判斷

? 此前，在鐵路投資2萬億元的計劃出臺之后，鐵道部發(fā)展計劃司司長楊忠民表示，2009年鐵道部將完成6000億元鐵路投資，需要的水泥多達1.2億噸。雖然目前如何實施4萬億計劃仍待觀察，但從此前鐵路投資2萬億的情況來看，對水泥行業(yè)的確是利好。

? 但分析師認為，盡管此次國家推出的4萬億元計劃規(guī)模驚人，而且也較為集中在基建項目，但是，對于水泥行業(yè)的實際影響目前仍然難以判斷。

? “水泥行業(yè)的盈利不可能短期上升那么多，投資者最好還是逢高出貨。”國泰君安的行業(yè)分析師韓其成告訴記者，政策支持對于水泥行業(yè)肯定是利好，但是真正效果還難下定論。

? “水泥行業(yè)受地域局限性比較大，在具體計劃出臺之前，無法判斷對哪個區(qū)域的水泥公司形成利好。何況從計劃的制定到實行之間還有一段滯后期，可能要到2009年三季度之后對行業(yè)的效果才會顯現(xiàn)。”他表示，行業(yè)受益的具體情況他們還在評估中。

? 他的看法和瑞銀的分析師密葉舟不謀而合。密葉舟在接受記者采訪時也表示，政策對水泥行業(yè)的具體影響他們仍然在調查，對上市公司盈利情況的變化也在研究當中，但“暫時無法透露”。

? 吳振威則認為，當前所有水泥股呈現(xiàn)出“雞犬升天”的漲勢，實際是受炒作的影響，并不是真正反映了基本面的情況。“水泥股已經升得差不多了。”他再次提醒投資者注意風險。

? 行業(yè)分析

? 今年水泥需求下降已成定局

? 國都證券建材研究員馬琳娜表示，雖然積極的財政政策將大大提振國內水泥行業(yè)的長期需求，但考慮到政策的落實進度，今年水泥行業(yè)需求下降的事實將不會有所改觀，這也制約了水泥行業(yè)的產能增長速度。

? 數(shù)據(jù)顯示，今年1月-8月水泥累計產量為8.88億噸，同比增長7.35%，而2007年同期的增長率為14.95%，兩相比較下跌了7.60%。

? 同時，受需求下滑的影響，部分地區(qū)的水泥價格在今年10月份的傳統(tǒng)銷售旺季不漲反跌。資料表明，10月份全國水泥平均價格為388元/噸，每噸價格環(huán)比下降7元，其中，華北、華東、西南地區(qū)的水泥價格出現(xiàn)不同程度的下跌。這與過去銷售旺季水泥價格大幅上漲的局面形成了鮮明的對比。

? 專業(yè)分析人員表示，雖然國家出臺4萬億元的投資計劃，但就對水泥需求的刺激效果來說，短期內根本無法見到成效。即使未來政策落實后，對中西部等基礎建設不完善地區(qū)的水泥需求刺激將更大，而東部地區(qū)則相對較小，各地區(qū)的水泥企業(yè)效益也將出現(xiàn)分化。

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? 水泥股估值偏高 基金根本沒興趣

? 對于水泥股的這波行情，深圳一位基金經理明確表示：“沒興趣參與。”該人士認為，水泥股的流通盤偏小，出于流動性的考慮，基金不可能大幅參與到水泥股的反彈行情中來。而經過近期大幅上漲之后，水泥股的估值相比A股整體市盈率水平

? 明顯偏高，對他們失去吸引力。

? 公開信息顯示，在行情啟動前，太行水泥股價僅2.28元，公司流通股也只有2.48億股；四川金頂股價最低2.98元，流通股2.79億；西水股份股價稍高，也只有3.89元，而公司流通盤則為3.01億股。這樣的情況在水泥股中極為普遍。

? 游資出手的原因無疑是想借“4萬億元計劃”的政策東風撈一把，而一眾水泥股低廉的股價和較小的盤子更是為他們提供了炒作的機會，但也造成了該板塊目前高溢價的普遍現(xiàn)象。按照當前的股價計算，太行水泥的市盈率已經高達41.9倍，四川金頂更是達到驚人的67.6倍；西水股份也有35.7倍。而水泥板塊整體市盈率為17.72倍。

? 有業(yè)內人士表示，對于水泥行業(yè)這種周期性行業(yè)而言，這樣的估值無疑是過高了。再考慮到目前各個機構仍然在觀察政策對行業(yè)的具體影響及對各個公司的不同作用，短時間內應該不會進場。

? 此外，需要提醒投資者注意的是，對于太行水泥這只漲勢尤為突出的股票，瑞銀和國泰君安的分析師都表示：“公司在行業(yè)內地位并不高，產能也僅有600萬噸，我們很久沒有跟蹤該公司了。”而太行水泥也發(fā)布公告稱，公司目前并沒有在進行需披露的重大事項。