??? 水泥作為基礎建筑材料，是典型的投資拉動型行業，與宏觀經濟的周期和固定資產投資的波動密切相關。受房地產投資下滑的影響，水泥需求增速下滑，宏觀調控的影響逐步顯現。截至8月，水泥產量累計增速為7.35%，雖然環比提高了0.36%，但大大低于去年同期14.95%的水平。

??? 四季度業績取決于目前的水泥價格是否可維持，四季度雖為水泥銷售旺季，且受煤價小幅回落的影響，水泥成本壓力可減輕，但我們對于水泥行業四季度業績并不盲目樂觀，還需要觀察在水泥需求下滑的情況下，水泥價格四季度是否可以維持。

??? 根據我們對3季度的盈利預測，預計1至9月同比增長100%以上的公司包括天山股份、賽馬實業；增長50%的公司包括華新水泥、青松建化，同比增長30%至50%的公司包括海螺水泥。